动荡形势下的投资分析系列|恐慌指数VIX及解读

什么是恐惧指数 VIX？

VIX指数，芝加哥期权交易所波动率指数（Chicago Board Options Exchange Volatility Index）的全称。实时计算和发布期权价格的指数。通常，该指标反映未来 30 天标普 500 指数期货的预期年化波动率，衡量未来 30 天市场的预期波动率，并可用于评估未来风险。因此，VIX 通常被视为引领市场的风向标。

VIX 的作者 Menachem Brenner 教授和 Dan Guelleh 教授在他们发表的论文中写道：“我们的波动率指数的作用与期货和期权市场指数的作用相同”。高VIX市场往往意味着恐慌的蔓延，因此VIX也被称为“恐慌指数”或“恐慌指标”。

VIX指数是如何编制的？

从理论上讲，VIX 指数是一系列标普 500 指数期权的价格加权指数，以年化百分比表示，并以正态分布概率呈现，大致反映标普 500 指数未来 30 天的表现。期待去。

首先，我们按照既定原则选择标普500指数中“成分股”的期权，通常是近期和下短期合约，即本月和下月的合约（到期时间为T1、T2），则计算近期和下期期权合约的波动率σ1和σ2，代入以下公式计算VIX指数值：

其中 NT1 、 NT2 、 N30 、 N365 为最近合约和下一个合约的到期时间（分钟），以及30天和365天的分钟数。

例如“栗子”：假设VIX指数为15，则表示预期年波幅为15%，因此可以预期标普500指数未来将向上或向下波动15% 30 天/√12 = 4.33%，这意味着标普 500 指数在未来 30 天内将向上或向下波动 15%。 30天后，波动在正负4.33%以内的概率为68%（正态分布正负1个标准差的概率为68%，正负2个标准差的概率为68%）偏差为 95%）。换句话说，三十天后，标准普尔 500 指数有 68% 的机会在 4.33% 内波动。

VIX 指数对投资者意味着什么

VIX最初的设计是为了警示潜在的市场风险，因此VIX常被用作投资者增减仓位的重要依据，是重要的市场前瞻性指标。

如上图所示，VIX不同数值所传达的市场情绪信息。

在美国股市中，当VIX指数低于10时，意味着市场出现了罕见的非理性繁荣，市场参与者过于非理性乐观，不做任何对冲动作；低于15时，市场非理性繁荣，可能伴随抛压、杀戮；当VIX低于20点时，表示投资者对后市相对乐观，不愿为投资规避风险；当VIX高于20时，反映投资者对后市缺乏信心。当VIX指数超过40时，意味着市场参与者极度恐慌，不计成本地买卖权利。 VIX 异常高或低通常是市场即将反转的信号。

目前VIX处于历史低位，万一出事恐慌指数是什么意思，一定有妖？

放眼全球政治经济形势，从2016年年中英国脱欧开始，世界主要经济体的形势就像多米诺骨牌：“特朗普”上台、难民涌入欧洲、卡塔尔被孤立等等。 ，使 VIX 指数创下今年以来的新高。 2017年5月，当特朗普免去时任FBI局长科米上任时，VIX一路飙升，涨幅达到2016年9月以来的最高点——24%；到2017年6月末，美联储多位高管发出强硬声音，使得VIX指数再次受此影响。大幅波动。

上图为2009-2017年VIX指数整体走势。整体来看，VIX处于长期下行趋势。该指数的大部分数据在10到20之间，10以下的数值很少。10以下的数值大多只出现在2017年。17年前，VIX指数历史上从未触及9。低点，1993年指数曾一度跌至9.31的低点，但7月26日跌至创纪录的低点8.84。

上周五，各大股指再创历史新高，市场反弹推动散户入市，一系列投资者对当前行情十分看好。美国最大的个人金融服务提供商嘉信理财表示，其上半年新开户数同比激增 34%，为 2000 年以来最大增幅。嘉信理财的客户现金水平也降至 1< @1.第二季度末总资产的5%，接近历史低点。这说明绝大多数投资者对股价的暴跌并未采取防范措施。一方面意味着市场的恐慌程度极低，另一方面也为指数的突然大幅上涨埋下了伏笔。

目前VIX ETP的资产管理规模高达40亿美元恐慌指数是什么意思，持仓量（open interest）不断增加，表明市场对预测VIX指数的交易兴趣日益浓厚。尽管 VIX 指数已经处于历史低位，但这些投机者认为，这是做空 VIX 的黄金时间。市场上 VIX 的空头头寸创下历史新高。

结论

世界已经进入“随时爆炸”的核状态。作为预警信号，近期波动率指数继续在低位徘徊。自满情绪很高。 “当事情出错时，一定有恶魔。”投资者也一定要稳住自己，洗脸冷静，谨慎行事。当你相信你不理解的事情时，你就会受苦。